Beregning af Vægtet Gennemsnitlig Kapitalomkostning (WACC)

I sin kerne balancerer WACC to finansieringskilder:

• Egenkapital: virksomhedens ejere forventer et afkast, der afspejler deres alternativomkostning og risikoprofil;

• Gæld: långivere kræver renteudbetalinger, men da disse betalinger er fradragsberettigede, justeres gældsomkostningen nedad for at afspejle skattefordelen.

Hver kilde har sin egen krævede afkastrate og en andel af den samlede finansiering. WACC kombinerer dem med denne formel:

$\text{WACC} = \left( \frac{E}{V} \times \text{Cost of Equity} \right) + \left( \frac{D}{V} \times \text{Cost of Debt} \times (1 - \text{Tax Rate}) \right)$

Hvor:

• $E$ - markedsværdi af egenkapital;

• $D$ - markedsværdi af gæld;

• $V = E + D$ (samlet kapital).

Forståelse af hver komponent:

• Omkostning ved egenkapital stammer ofte fra CAPM-formlen. Den afspejler investorernes forventninger baseret på risiko;

• Omkostning ved gæld er baseret på den rente, virksomheden betaler, justeret for skattemæssige besparelser;

• Skattesats reducerer den effektive gældsomkostning på grund af fradragsretten;

• Kapitalvægte (E/V og D/V) bør afspejle aktuelle markedsværdier, ikke regnskabsmæssige bogførte værdier, for det mest præcise billede.

En virksomhed med mere gæld drager fordel af skattefordele, men påtager sig større finansiel risiko. En virksomhed med mere egenkapital kan have højere omkostninger (da investorer forventer større afkast), men opnår større fleksibilitet.

WACC spiller en afgørende rolle i vurderingen af, om et projekt eller en investering skaber værdi. Hvis det forventede afkast på et projekt overstiger WACC, skabes der sandsynligvis værdi for aktionærerne. Hvis det ligger under WACC, bør virksomheden undlade at investere.