Selvom poster som omsætning eller kapitaludgifter ofte er i fokus i en finansiel model, kan små bevægelser på balancen have betydelig betydning—særligt ved beregning af Unlevered Free Cash Flow (UFCF). Dette kapitel dykker ned i et sådant område: ændringer i Andre aktiver og Andre forpligtelser.

Disse kategorier omfatter ofte diverse poster, der ikke passer ind i traditionelle grupper som varebeholdning eller leverandørgæld. De kan repræsentere forudbetalinger, depositummer, juridiske reserver eller immaterielle hensættelser. Selvom de hver især er små, kan de samlet set flytte din pengestrøm ind eller ud.

I UFCF-sammenhæng er det følgende vigtigt: vi fokuserer på nettoændringen i disse poster fra et år til det næste. Denne ændring forbruger enten likviditet (anvendelse) eller frigør likviditet (kilde).

• Hvis Andre aktiver stiger, har virksomheden brugt likviditet på at erhverve dem → negativ effekt på UFCF;

• Hvis Andre forpligtelser falder, har virksomheden indfriet forpligtelser med likviditet → også en negativ effekt.

Den korrekte regulering er:

Denne formel anvender fortegnene omhyggeligt. Stigende aktiver eller faldende forpligtelser reducerer generelt UFCF.

Disse ændringer dominerer måske ikke din værdiansættelse, men de er afgørende for nøjagtigheden. At overse dem kan føre til oppustet fri pengestrøm og en misvisende enterprise value.

Små detaljer er vigtige. Selv tilsyneladende ubetydelige poster som "Andre" kan have væsentlig indflydelse på, hvor meget likviditet en virksomhed faktisk genererer, og hvordan vi værdiansætter den.