Når vi diskonterer fremtidige pengestrømme, har vi brug for en sats, der afspejler både risikoen og alternativomkostningen ved at investere i en virksomhed. Denne sats kaldes diskonteringsrenten eller diskonteringsfaktoren.

Den besvarer et grundlæggende spørgsmål: Hvor meget mindre er en fremtidig dollar værd for os i dag?

Diskonteringsrenten spiller en afgørende rolle i DCF, fordi:

• Den reducerer fremtidige værdier for at afspejle tid og usikkerhed;

• Det er det filter, hvorigennem vi vurderer investeringer: jo højere risiko, desto højere rente.

$\text{Discount Rate} = (\%\text{Equity} \times \text{Cost of Equity}) + (\%\text{Debt} \times \text{Cost of Debt} \times (1 - \text{Tax Rate}))$

For eksempel kan en teknologivirksomhed med ustabile indtægtsstrømme have en diskonteringsrente på 15–20 %, mens et stabilt forsyningsselskab kan ligge tættere på 6–8 %.

Når man værdiansætter en virksomhed som helhed (ved brug af unlevered free cash flow), beregnes diskonteringsrenten typisk ud fra to hovedsøjler:

1. Omkostning ved egenkapital: det afkast, aktionærerne forventer. Det afspejler markedsrisiko og kan estimeres ved hjælp af modeller som CAPM (Capital Asset Pricing Model);

2. Omkostning ved gæld: den effektive rente, en virksomhed betaler på sine lånte midler, justeret for skattefordelen (fordi renter er fradragsberettigede).

Disse kombineres til WACC (Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning), som vi vil udforske nærmere i senere kapitler.

Diskonteringsrenten er ikke vilkårlig—den afspejler markedets forventninger og virksomhedens specifikke risici. At mestre, hvordan den beregnes og anvendes, er afgørende for at opbygge nøjagtige værdiansættelsesmodeller.