Når du opbygger en DCF-model, er typen af pengestrøm, du anvender, vigtig. I dette kapitel fokuserer vi på en specifik måleenhed: Unlevered Free Cash Flow (UFCF).

Dette adskiller sig fra Levered Free Cash Flow (LFCF): den faktiske likviditet til rådighed for aktionærerne efter rente- og gældsbetalinger.

Hvis du anvender UFCF i en DCF-model, giver din endelige værdiansættelse Enterprise Value (værdien af hele virksomheden, inklusive både gæld og egenkapital).

Hvorfor bruge UFCF i DCF?

Brugen af UFCF standardiserer værdiansættelsen på tværs af virksomheder, uanset deres kapitalstruktur. Det er især nyttigt, når:

• Virksomheder med forskellige gældsniveauer sammenlignes;

• Virksomhedens drift vurderes, ikke dens finansieringsbeslutninger;

• Værdien estimeres som potentiel opkøber (som kan ændre finansieringsstrukturen).

Her er en overordnet metode til at beregne UFCF:

$\text{UFCF} = \text{EBIT} \times (1 - \text{Tax Rate}) + \text{Depreciation \& Amortization} - \text{CapEx} - \Delta \text{Working Capital}$

Hvor:

• EBIT - Earnings Before Interest and Taxes;

• CapEx - Capital Expenditures;

• Change in Working Capital - Current Assets minus Current Liabilities change over time.