Sobald der historische UFCF festgelegt ist – basierend auf realen Finanzergebnissen – ist es an der Zeit, diesen Cashflow in die Zukunft zu projizieren. Dieser Übergang bildet das Herzstück des DCF-Prozesses. Schließlich geht es bei der Bewertung nicht um die Vergangenheit, sondern um den zukünftigen Cashflow eines Unternehmens.

Das Ziel in diesem Schritt ist es, die UFCF-Zeile vom letzten Ist-Jahr (2023) in den Prognosezeitraum (2024–2028) zu verlängern. Dies ist keine reine Kopierarbeit, sondern eine gezielte Projektion auf Basis von Annahmen zu:

• Umsatzwachstum und Margenentwicklung;

• Investitionsbedarf (CapEx);

• Verhalten des Working Capitals;

• Veränderungen in der Kostenstruktur.

Ein gutes Modell vereint Effizienz und Genauigkeit. Deshalb ist der Aufbau von Formeln, die sich über die Prognosejahre hinweg horizontal kopieren lassen, so wirkungsvoll. Die Struktur ist jedoch entscheidend. Wenn mehrere Tabellenblätter dieselben Spaltenüberschriften verwenden (z. B. Spalte F als Überschrift), können Drag-and-Fill-Techniken zu fehlerhaften Verweisen führen.

Um dies zu vermeiden, sollte stets überprüft werden:

• Dass die Verweise dynamisch und eindeutig zugeordnet sind;

• Dass etwaige Hilfsspalten für Ist-Werte die Prognoseberechnungen nicht beeinträchtigen;

• Dass jedes Prognosejahr die strategische Ausrichtung widerspiegelt und nicht nur eine mechanische Fortschreibung der Vergangenheit darstellt.

Die Prognose von Cashflows ist sowohl Kunst als auch Wissenschaft. Historische Daten geben einen realistischen Rahmen vor; Annahmen eröffnen Möglichkeiten.

Dieser Schritt verwandelt das Modell von einer Aufzeichnung vergangener Aktivitäten in ein zukunftsorientiertes Entscheidungsinstrument und bereitet es auf Diskontierung und Bewertung im letzten Abschnitt vor.