Kursinhalt

Beherrschung der Discounted-Cash-Flow-Analyse mit Excel

1. Einführung in die Unternehmensbewertung

Was Sie über DCF und Unternehmensbewertung Lernen Werden Warum die Bewertung eines Unternehmens für Investoren und Eigentümer Wichtig Ist Überblick Über Methoden Der Unternehmensbewertung

2. Verständnis der Discounted-Cash-Flow-(DCF)-Analyse

Einführung in die Discounted-Cash-Flow-Bewertungsmethode Beispiel für eine DCF-Geldmaschine DCF-Formelberechnungen

3. Grundlagen der Cashflow-Prognose und des Diskontierungssatzes

Berechnung des Unverschuldeten Freien Cashflows (UFCF)Verständnis des Diskontierungssatzes in der Bewertung Berechnung der Fremdkapitalkosten Beispiel Zur Berechnung Der Fremdkapitalkosten Berechnung der Eigenkapitalkosten (CAPM)Wie Die Eigenkapitalkosten Mit Der Build-Up-Methode Berechnet Werden Beispiel Zur Berechnung Der Eigenkapitalkosten

4. WACC, Terminalwert und Sensitivitätsanalyse

Berechnung der Gewichteten Durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC)Terminalwert (TV) und Ewige Wachstumsrate (g)Beispiel Zur Berechnung Des Terminalwerts Sensitivitätsanalyse in der DCF-Bewertung

5. Erstellung Eines DCF-Bewertungsmodells in Excel

Unternehmensübersicht und Bewertungsziel Untersuchung Des Excel-Basierten DCF-Modells Modellierung der Posten der Gewinn- und Verlustrechnung Modellierung der Bilanzposten Erstellung Einer Übersichtlichen Gewinn- und Verlustrechnungsausgabe Erstellung Einer Übersichtlichen Bilanzausgabe Erstellung des UFCF-Modells: Von EBIT zum Operativen Cashflow Berücksichtigung von Investitionsausgaben, Vermögenswerten und Abstimmung mit dem Netto-Cashflow Prognose des UFCF und Verknüpfung des Cashflows mit der Bilanz Endgültige DCF-Berechnung und Bewertungsdarstellung Visualisierung von Ergebnissen mit Excel-Diagrammen Durchführung Einer Sensitivitätsanalyse in Excel

6. Praktische DCF-Fallstudie – Unternehmensbewertung in der Praxis

DCF-Aufgaben-Durchlauf: Von den Eingabedaten zum Unternehmenswert

Endgültige DCF-Berechnung und Bewertungsdarstellung

Mit allen erstellten Komponenten – von Umsatzannahmen bis zu UFCF-Prognosen – sind Sie nun bereit, den Unternehmenswert mit der Discounted Cash Flow (DCF)-Methode zu berechnen.

Der DCF basiert auf einem zentralen Konzept: Geld heute ist mehr wert als Geld morgen. Deshalb müssen zukünftige Zahlungsströme mit einem Zinssatz abgezinst werden, der Risiko und Zeit berücksichtigt. Dieser Zinssatz ist der WACC (Weighted Average Cost of Capital, gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten).

Der WACC berücksichtigt:

Die Eigenkapitalkosten (die Renditeerwartung der Investoren);
Die Fremdkapitalkosten (die Zinszahlungen an Kreditgeber);
Die Kapitalstruktur des Unternehmens (Anteil Eigenkapital vs. Fremdkapital);
Und den Steuereffekt auf Fremdkapitalzinsen.

Ebenfalls wichtig ist die ewige Wachstumsrate (g), mit der das Wachstum des Unternehmens nach dem expliziten Prognosezeitraum geschätzt wird. Sie stellt die langfristige, stabile Wachstumsrate dar, die nach dem letzten Prognosejahr erwartet wird.

Zur Wertermittlung werden folgende Zahlungsströme abgezinst:

Alle UFCF-Prognosen von 2024–2028;
Plus ein Terminal Value, der alle zukünftigen Zahlungsströme nach 2028 repräsentiert.

Die vollständige Formel lautet:

\text{DCF} = \sum_{t=1}^{n} \frac{UFCF_t}{(1 + WACC)^t} + \frac{TV}{(1 + WACC)^n}

Wobei gilt:

TV = \frac{UFCF_{n+1}}{WACC - g}

Es ist entscheidend, dass die prognostizierten UFCF logisch mit Ihren vorherigen Annahmen übereinstimmen. Eine Überschätzung des Wachstums oder eine Unterschätzung des Risikos kann die Bewertung erheblich verzerren.

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Abschnitt 5. Kapitel 10

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