Al construir un modelo de flujo de caja descontado (DCF), se proyectan los flujos de caja futuros, generalmente durante 5 a 10 años. ¿Pero qué sucede después de ese período? Las empresas no dejan de operar. Ahí es donde entra el valor terminal.

Existen dos métodos principales para estimar el valor terminal:

Modelo de Crecimiento Gordon (Método de Perpetuidad)

Este método asume que la empresa crece a una tasa constante para siempre. Es más adecuado para compañías estables y maduras. La fórmula es:

$\text{TV} = \frac{FCF_{n+1}}{WACC - g}$

Donde $FCF_{n+1}$ es el flujo de caja del primer año después de la proyección, $g$ es la tasa de crecimiento perpetua y WACC es la tasa de descuento.

Método de Múltiplos de Salida

Este método aplica un múltiplo de mercado (por ejemplo, EV/EBITDA) a una métrica del último año, como EBITDA. Se utiliza cuando existen comparables de mercado y proporciona una visión alineada con el mercado.

Cada método tiene su aplicación. El modelo de crecimiento Gordon se basa en los fundamentos de los flujos de caja, mientras que el método de múltiplos de salida refleja el sentimiento actual del mercado. En la práctica, los analistas pueden utilizar ambos y triangular entre ellos.

Independientemente del método, el valor terminal debe descontarse al valor presente utilizando el WACC, al igual que los flujos de caja anteriores.

El valor terminal no es un detalle menor; a menudo es el principal impulsor en un modelo DCF. Por eso es fundamental comprender su lógica y supuestos antes de confiar en los resultados.