Cuando descontamos flujos de caja futuros, necesitamos una tasa que refleje tanto el riesgo como el costo de oportunidad de invertir en una empresa. Esta tasa se denomina tasa de descuento o factor de descuento.

Responde a una pregunta fundamental: ¿Cuánto menos vale hoy un dólar futuro para nosotros?

La tasa de descuento desempeña un papel fundamental en el DCF porque:

• Reduce los valores futuros para reflejar el tiempo y la incertidumbre;

• Es el filtro a través del cual evaluamos inversiones: a mayor riesgo, mayor tasa.

$\text{Discount Rate} = (\%\text{Equity} \times \text{Cost of Equity}) + (\%\text{Debt} \times \text{Cost of Debt} \times (1 - \text{Tax Rate}))$

Por ejemplo, una startup tecnológica con flujos de ingresos volátiles podría tener una tasa de descuento del 15–20%, mientras que una empresa de servicios públicos estable podría estar más cerca del 6–8%.

Al valorar una empresa en su conjunto (utilizando el flujo de caja libre no apalancado), la tasa de descuento suele calcularse en base a dos pilares:

1. Costo de capital propio: el rendimiento esperado por los accionistas. Refleja el riesgo de mercado y puede estimarse mediante modelos como el CAPM (Modelo de Valoración de Activos de Capital);

2. Costo de la deuda: la tasa efectiva que una empresa paga por sus fondos prestados, ajustada por el beneficio fiscal (ya que los intereses son deducibles de impuestos).

Ambos se combinan en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), que exploraremos en capítulos posteriores.

La tasa de descuento no es arbitraria: refleja las expectativas del mercado y los riesgos específicos del negocio. Dominar cómo se calcula y aplica es esencial para construir modelos de valoración precisos.