Kurssisisältö
Diskontatun Kassavirta-analyysin Hallinta Excelillä
Diskontatun Kassavirta-analyysin Hallinta Excelillä
Jäännösarvo (TV) ja ikuisen kasvun korko (g)
Jäännösarvo kuvaa kaikkien kassavirtojen arvon selkeän ennustejakson jälkeen. Se huomioi liiketoiminnan jatkuvuuden ja muodostaa usein merkittävän osan kokonaisarvosta.
Rakennettaessa diskontattujen kassavirtojen (DCF) mallia ennustetaan tulevia kassavirtoja—yleensä 5–10 vuoden ajalle. Mutta mitä tapahtuu sen jälkeen? Yritykset eivät lopeta toimintaansa. Tässä kohtaa jäännösarvo astuu kuvaan.
Jäännösarvon arviointiin käytetään kahta päämenetelmää:
Gordonin kasvumalli (ikuisuusmenetelmä)
Tässä oletetaan, että yritys kasvaa vakionopeudella ikuisesti. Menetelmä sopii parhaiten vakaiden, kypsien yritysten arviointiin. Kaava on:
Missä on kassavirta ensimmäisenä ennustejakson jälkeisenä vuonna, on ikuisen kasvun oletettu nopeus ja WACC on diskonttokorko.
Exit-multippelimenetelmä
Tässä sovelletaan markkinakerrointa (esim. EV/EBITDA) viimeisen vuoden tunnuslukuun, kuten EBITDA:an. Menetelmää käytetään usein, kun markkinavertailuja on saatavilla, ja se antaa markkinaehtoisen näkymän.
Molemmilla menetelmillä on paikkansa. Gordonin kasvumalli perustuu kassavirran perusteisiin, kun taas exit-multippelimenetelmä heijastaa vallitsevaa markkinanäkemystä. Käytännössä analyytikot voivat käyttää molempia ja vertailla tuloksia.
Menetelmästä riippumatta jäännösarvo diskontataan nykyarvoon WACC:lla, kuten aiemmatkin kassavirrat.
Jäännösarvo ei ole yksityiskohta—se on usein suurin tekijä DCF-mallissa. Siksi sen logiikan ja oletusten ymmärtäminen on olennaista ennen tulosten hyödyntämistä.
Kiitos palautteestasi!