DCF-mallia rakentaessa käyttämäsi kassavirran tyypillä on merkitystä. Tässä luvussa keskitymme tiettyyn mittariin: velaton vapaa kassavirta (UFCF).

Tämä erottaa sen velallisesta vapaasta kassavirrasta (LFCF): todellinen kassavirta, joka jää oman pääoman sijoittajille korkojen ja velkojen maksun jälkeen.

Jos käytät UFCF:ää DCF-mallissa, lopullinen arvostus antaa yritysarvon (Enterprise Value), eli koko yrityksen arvon, mukaan lukien sekä velka että oma pääoma.

Miksi käyttää UFCF:ää DCF:ssä?

UFCF:n käyttö yhdenmukaistaa arvostuksen yritysten välillä riippumatta niiden pääomarakenteesta. Se on erityisen hyödyllinen, kun:

• Verrataan yrityksiä, joilla on erilaiset velkatasot;
• Arvioidaan yrityksen liiketoimintaa, ei rahoitusratkaisuja;
• Arvioidaan arvoa mahdollisena ostajana (joka voi muuttaa rahoitusrakennetta).

Tässä on yleistasoinen tapa laskea UFCF:

$\text{UFCF} = \text{EBIT} \times (1 - \text{Tax Rate}) + \text{Depreciation \& Amortization} - \text{CapEx} - \Delta \text{Working Capital}$

Missä:

• EBIT – Tulos ennen korkoja ja veroja;
• CapEx – Investoinnit;
• Change in Working Capital – Vaihto-omaisuuden ja lyhytaikaisten velkojen muutos ajan myötä.