Velka on yksi yritysten ensisijaisista rahoitusmuodoista – pankkilainat, joukkovelkakirjat, luottolimiitit tai leasingsopimukset. Jokaisella näistä on hintansa: korko. Tätä korkoa kutsutaan velan kustannukseksi.

Mutta mukana on käänne: korko on yleensä verovähennyskelpoinen.

Useimmissa verojärjestelmissä korkomenot pienentävät yrityksen verotettavaa tuloa. Tämä luo verosuojan, mikä tarkoittaa, että velan todellinen kustannus on pienempi kuin nimellinen korkoprosentti.

Siksi arvonmäärityksessä käytetään verojen jälkeistä velan kustannusta.

Näin se lasketaan:

$\text{Verojen jälkeinen velan kustannus} = \text{Korkoprosentti} \times (1 - \text{Veroprosentti})$

Tämä heijastaa yrityksen nettokustannusta verosäästöjen huomioimisen jälkeen. Esimerkiksi, jos yritys maksaa 6 % korkoa ja sen veroprosentti on 25 %:

$\text{Velan kustannus} = 6\% \times (1 - 0.25) = 4.5\%$

Korkoprosentti voidaan määrittää esimerkiksi:

• Yrityksen todellisista lainasopimuksista;

• Yrityksen joukkovelkakirjojen juoksevasta tuotosta;

• Vastaavien yritysten tämänhetkisten markkinakorkojen keskiarvosta.

Verojen jälkeinen velan kustannus on keskeinen osa arvonmääritystä ja pääomarakenteen analyysia. Se palkitsee yrityksiä, jotka rahoittavat strategisesti ja hyödyntävät verojärjestelmää pääomakustannusten alentamiseksi.