Éviter la « surdiversification »

La diversification est un principe fondamental de la gestion de portefeuille, mais il est possible d’en abuser. Le terme « diworsification » désigne le piège de la surdiversification—ajouter tellement de fonds ou d’actifs que l’efficacité du portefeuille en est réduite. Lorsque plusieurs fonds comportent des positions similaires, il peut sembler que le risque diminue, alors qu’en réalité, l’exposition aux mêmes actifs sous-jacents se concentre. Cela peut entraîner des frais plus élevés, des expositions redondantes et un potentiel de surperformance dilué, tout en offrant peu de protection supplémentaire contre les baisses de marché.

Une méthode simple pour mesurer le chevauchement entre les fonds d’un portefeuille est la formule suivante :

Si deux fonds détiennent de nombreuses actions identiques, le pourcentage de chevauchement sera élevé, ce qui signale une possible diworsification.

Considérer un portefeuille composé des trois fonds suivants :

• Fonds indiciel S&P 500 ;
• Fonds total du marché boursier américain ;
• Fonds de croissance à grande capitalisation.

À première vue, cela peut sembler diversifié. Cependant, les trois fonds investissent massivement dans de grandes entreprises américaines telles que Apple, Microsoft et Amazon. Le chevauchement est important — ces fonds détiennent souvent les mêmes actions dans des proportions similaires. Les inconvénients de ce chevauchement excessif incluent :

• Paiement de plusieurs couches de frais pour une exposition essentiellement identique ;
• Bénéfice de diversification supplémentaire très limité ;
• Risque de passer à côté d'autres classes d'actifs ou secteurs susceptibles d'améliorer l'équilibre rendement/risque.

En pratique, la diworsification peut aboutir à un portefeuille plus complexe, plus coûteux et moins efficace qu'une combinaison simple et bien construite.