Bien que des postes tels que les revenus ou les dépenses d’investissement (CapEx) occupent souvent le devant de la scène dans un modèle financier, les petits mouvements du bilan peuvent avoir un poids significatif—en particulier lors du calcul du flux de trésorerie disponible non endetté (UFCF). Ce chapitre explore l’un de ces domaines : les variations des Autres Actifs et Autres Passifs.

Ces catégories regroupent souvent des éléments divers qui n’entrent pas dans les rubriques traditionnelles telles que les stocks ou les comptes fournisseurs. Elles peuvent représenter des paiements anticipés, des dépôts, des provisions juridiques ou des charges à payer non courantes. Bien qu’individuellement mineurs, ces éléments peuvent ensemble faire varier la trésorerie, à la hausse ou à la baisse.

Dans le contexte de l’UFCF, voici ce qui importe : il faut considérer la variation nette de ces postes d’une année à l’autre. Cette variation peut soit consommer de la trésorerie (emploi), soit en libérer (ressource).

• Si les Autres Actifs augmentent, l’entreprise a utilisé de la trésorerie pour les acquérir → impact négatif sur l’UFCF ;

• Si les Autres Passifs diminuent, l’entreprise a réglé des obligations en utilisant de la trésorerie → également un impact négatif.

L’ajustement approprié est :

Cette formule utilise les signes avec précaution. L’augmentation des actifs ou la diminution des passifs réduit généralement l’UFCF.

Ces variations ne domineront peut-être pas votre évaluation, mais elles sont essentielles pour la précision. Les négliger pourrait conduire à un flux de trésorerie disponible surestimé et à une valeur d’entreprise trompeuse.

Les petits détails comptent. Même des postes apparemment obscurs comme « Autres » peuvent avoir un impact significatif sur la trésorerie réellement générée par une entreprise et sur la manière dont on l’évalue.