Construction du Modèle UFCF : De l'EBIT au Flux de Trésorerie d'Exploitation
Une fois que votre compte de résultat et votre bilan sont établis, vous pouvez enfin vous concentrer sur la partie la plus concrète du DCF : les flux de trésorerie. Plus précisément, nous examinons le Free Cash Flow non endetté (UFCF)—la trésorerie disponible pour tous les apporteurs de capitaux, avant prise en compte des intérêts ou des paiements de dette.
L’UFCF isole la performance fondamentale de l’entreprise en éliminant les effets de la structure financière. Cela en fait un indicateur puissant et épuré pour l’évaluation, notamment lorsqu’il est utilisé dans des modèles DCF qui calculent la valeur d’entreprise.
La formule de l’UFCF est :
UFCF=EBIT×(1−Tax Rate)+Depreciation & Amortization−CapEx−ΔWorking CapitalChacun de ces éléments se rattache directement à votre compte de résultat ou à votre bilan :
- EBIT mesure la performance opérationnelle avant financement et impôts ;
- Depreciation & Amortization sont des charges non monétaires à réintégrer ;
- CapEx reflète l’investissement dans les actifs à long terme—sorties de trésorerie ;
- Change in Working Capital prend en compte la trésorerie opérationnelle immobilisée dans les actifs et passifs courants.
Contrairement au résultat net, l’UFCF donne une vision plus fidèle de la trésorerie réellement générée et réinvestie par l’entreprise. Il ne dépend pas de la manière dont l’entreprise est financée, ce qui en fait la base idéale pour calculer la valeur d’entreprise selon la méthode DCF.
La construction de l’UFCF constitue une étape charnière. C’est à ce moment que votre modèle cesse de regarder le passé pour commencer à projeter la performance future en une valeur réelle, fondée sur la trésorerie.
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L’UFCF isole la performance fondamentale de l’entreprise en éliminant les effets de la structure financière. Cela en fait un indicateur puissant et épuré pour l’évaluation, notamment lorsqu’il est utilisé dans des modèles DCF qui calculent la valeur d’entreprise.
La formule de l’UFCF est :
UFCF=EBIT×(1−Tax Rate)+Depreciation & Amortization−CapEx−ΔWorking CapitalChacun de ces éléments se rattache directement à votre compte de résultat ou à votre bilan :
- EBIT mesure la performance opérationnelle avant financement et impôts ;
- Depreciation & Amortization sont des charges non monétaires à réintégrer ;
- CapEx reflète l’investissement dans les actifs à long terme—sorties de trésorerie ;
- Change in Working Capital prend en compte la trésorerie opérationnelle immobilisée dans les actifs et passifs courants.
Contrairement au résultat net, l’UFCF donne une vision plus fidèle de la trésorerie réellement générée et réinvestie par l’entreprise. Il ne dépend pas de la manière dont l’entreprise est financée, ce qui en fait la base idéale pour calculer la valeur d’entreprise selon la méthode DCF.
La construction de l’UFCF constitue une étape charnière. C’est à ce moment que votre modèle cesse de regarder le passé pour commencer à projeter la performance future en une valeur réelle, fondée sur la trésorerie.
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