Contenu du cours

Maîtriser l’Analyse des Flux de Trésorerie Actualisés avec Excel

1. Introduction à l'Évaluation d'Entreprise

Ce Que Vous Apprendrez Sur La Méthode DCF Et L'Évaluation D'Entreprise Pourquoi l'Évaluation d'une Entreprise Est Importante pour les Investisseurs et les Propriétaires Aperçu des Méthodes d'Évaluation d'Entreprise

2. Compréhension de l'Analyse des Flux de Trésorerie Actualisés (DCF)

Introduction à la Méthode d'Évaluation par Flux de Trésorerie Actualisés Exemple de Machine à Imprimer de l'Argent DCF Calculs de la Formule DCF

3. Prévisions de Flux de Trésorerie et Fondamentaux du Taux d'Actualisation

Comment Calculer le Flux de Trésorerie Disponible Non Endetté (UFCF)Compréhension du Taux d’Actualisation dans l’Évaluation Comment Calculer le Coût de la Dette Exemple de Calcul du Coût de la Dette Comment Calculer le Coût des Capitaux Propres (CAPM)Comment Calculer le Coût des Capitaux Propres en Utilisant la Méthode d'Accumulation Exemple de Calcul du Coût des Capitaux Propres

4. CMPC, Valeur Terminale et Analyse de Sensibilité

Calcul du Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC)Valeur Terminale (VT) et Taux de Croissance à Perpétuité (g)Exemple de Calcul de la Valeur Terminale Analyse de Sensibilité dans l'Évaluation DCF

5. Construction d'un Modèle d'Évaluation DCF dans Excel

Aperçu de l'Entreprise et Objectif d'Évaluation Exploration du Modèle DCF Basé sur Excel Modélisation des Postes du Compte de Résultat Modélisation des Postes du Bilan Création d'une Sortie d'État des Résultats Propre Création d'une Sortie de Bilan Propre Construction du Modèle UFCF : De l'EBIT au Flux de Trésorerie d'Exploitation Comptabilisation des Investissements, des Actifs et Rapprochement avec le Flux de Trésorerie Net Prévision de l’UFCF et Liaison des Flux de Trésorerie au Bilan Calcul Final DCF et Résultat de Valorisation Visualisation des Résultats avec les Graphiques Excel Réalisation d'une Analyse de Sensibilité dans Excel

6. Étude de Cas Pratique DCF – Évaluation d'Entreprise en Action

Présentation de l’Exercice DCF : Des Données d’Entrée à la Valeur d’Entreprise

Comment Calculer le Coût des Capitaux Propres en Utilisant la Méthode d'Accumulation

Alors que le CAPM est le modèle de référence pour calculer le coût des capitaux propres sur les marchés publics, il dépend fortement de données telles que le bêta et le rendement du marché—qui ne sont pas toujours disponibles pour les entreprises privées.

Voici la méthode d'accumulation : une approche additive et pratique pour estimer le rendement exigé lorsque les données traditionnelles sont absentes ou peu fiables.

La méthode d'accumulation ajoute des couches de primes de risque à un taux de base (généralement le taux sans risque ou le rendement d'une obligation à long terme) afin de refléter différents types de risques d'investissement.

Formule typique

$\text{Cost of Equity} = R_f + \text{Equity Risk Premium} + \text{Size Premium} + \text{Industry Risk Premium} + \text{Company-Specific Premium}$

Composantes de la formule

Taux sans risque ( $R_f$ ) : rendement de référence pour un investissement sans risque, par exemple une obligation d'État à 10 ans ;
Prime de risque actions : compensation pour l'investissement en actions par rapport aux actifs sans risque ;
Prime de taille : rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir des petites entreprises, généralement plus risquées ;
Prime de risque sectoriel : ajustement pour la volatilité et la cyclicité propres à certains secteurs ;
Prime spécifique à l'entreprise : ajustement personnalisé pour les risques non systématiques tels que la qualité de la gestion, la concentration de la clientèle ou la gouvernance.

Quand l'utiliser

Évaluation des entreprises privées sans bêta ni données de marché ;
Lorsque les comparables sont peu fiables ou incohérents ;
Dans le cadre de l'évaluation de startups en phase initiale ou en contexte de faible liquidité.

La méthode d'accumulation permet de combler le manque de données. Elle n'est pas aussi élégante ou théoriquement fondée que le CAPM, mais elle est pratique, flexible et largement utilisée dans le capital-investissement, les cabinets d'évaluation et le conseil financier.

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Section 3. Chapitre 6

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