Le Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers (MEDAF) n'est pas simplement une formule—c'est un cadre qui relie les attentes du marché au comportement des investisseurs. Lorsque nous utilisons le MEDAF pour calculer le coût des capitaux propres, nous cherchons à quantifier le rendement exigé par un investisseur pour accepter un certain niveau de risque. Mais pour bien utiliser ce modèle, il est essentiel d'aller au-delà de l'équation et de comprendre le fonctionnement réel de chaque paramètre.

Le taux sans risque sert de fondation. Il est généralement basé sur le rendement des obligations d'État à long terme et représente le rendement qu'un investisseur accepterait s'il ne voulait prendre aucun risque. Bien qu'il soit souvent considéré comme stable, il est en réalité sensible aux anticipations d'inflation et à la politique macroéconomique. Lorsque les taux augmentent, le rendement de base exigé pour tout investissement risqué augmente également.

Le bêta ($b$) introduit la notion de volatilité. Il mesure dans quelle mesure les rendements d'une action évoluent par rapport à ceux du marché global. Un bêta supérieur à 1 signifie que l'action amplifie les mouvements du marché—elle monte davantage lors des hausses et baisse plus fortement lors des replis. Un bêta plus faible indique une moindre sensibilité. Cependant, le bêta est rétrospectif, basé sur des données historiques, et peut ne pas toujours refléter la réalité future, notamment pour les entreprises à forte croissance ou en évolution rapide.

Enfin, la prime de risque du marché reflète le rendement supplémentaire que les investisseurs attendent des actions par rapport aux actifs sans risque. Elle traduit le niveau de "récompense" exigé par le marché pour le "risque" encouru. En période de forte croissance économique, cet écart peut être modeste. En période d'incertitude ou de crise, les investisseurs exigent une compensation plus élevée—la prime s'élargit.

Ensemble, ces trois composantes permettent d'estimer le rendement exigé par les actionnaires. Mais il est important de se rappeler : le MEDAF suppose des marchés efficients et des investisseurs rationnels. Dans la finance réelle, d'autres risques—tels que des problématiques propres à l'entreprise ou des chocs géopolitiques—peuvent également influencer les rendements exigés, même s'ils ne sont pas intégrés dans la formule.

Cette base deviendra essentielle lorsque vous appliquerez le MEDAF dans des évaluations réelles. Plus vous comprendrez chaque élément, plus votre jugement sera pertinent pour choisir les bonnes valeurs—et c'est là que commence la finance appliquée.