Lors de la construction d’un modèle DCF, le type de flux de trésorerie utilisé est important. Dans ce chapitre, l’accent est mis sur un indicateur spécifique : le Flux de trésorerie disponible non endetté (UFCF).

Cela le distingue du Flux de trésorerie disponible endetté (LFCF) : la trésorerie réellement disponible pour les actionnaires après les paiements d’intérêts et de dette.

Si vous utilisez l’UFCF dans un modèle DCF, la valorisation finale donne la valeur d’entreprise (la valeur totale de la société, incluant la dette et les capitaux propres).

Pourquoi utiliser l’UFCF dans un DCF ?

L’utilisation de l’UFCF permet d’uniformiser la valorisation entre différentes entreprises, indépendamment de leur structure de capital. Cela est particulièrement utile lorsque :

• Comparaison d’entreprises avec des niveaux d’endettement différents ;
• Évaluation des opérations de l’entreprise, et non de ses décisions de financement ;
• Estimation de la valeur en tant qu’acquéreur potentiel (qui pourrait modifier la structure de financement).

Voici une méthode générale pour calculer l’UFCF :

$\text{UFCF} = \text{EBIT} \times (1 - \text{Tax Rate}) + \text{Depreciation \& Amortization} - \text{CapEx} - \Delta \text{Working Capital}$

Où :

• EBIT - Earnings Before Interest and Taxes ;
• CapEx - Capital Expenditures ;
• Change in Working Capital - Current Assets minus Current Liabilities change over time.