Le coût des capitaux propres représente le rendement attendu par les actionnaires pour investir dans une entreprise. Il constitue un élément fondamental de l’évaluation, notamment lors du calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC).

L’un des outils les plus couramment utilisés pour estimer ce rendement est le Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers (MEDAF).

$\text{Coût des capitaux propres} = R_f + \beta \times (R_m - R_f)$

Où :

• $R_f$ – taux sans risque (généralement le rendement des obligations d’État) ;

• $\beta$ – bêta, mesure de la volatilité de l’action par rapport au marché ;

• $R_m$ – rendement attendu du marché ;

• $(R_m - R_f)$ – prime de risque du marché.

Cette formule reflète que les investisseurs exigent un rendement égal à :

1. Un niveau de base sécurisé (taux sans risque) ;

2. Plus une compensation pour le risque (bêta multiplié par la prime de risque du marché).

• Taux sans risque : basé sur les obligations d’État sécurisées (par exemple, obligation du Trésor américain à 10 ans) ;

• Bêta : indique la volatilité d’une action par rapport au marché global ;

  • $\beta > 1$ : plus volatile ;

  • $\beta < 1$ : moins volatile.

• Prime de risque du marché : rendement supplémentaire attendu par les investisseurs du marché boursier par rapport aux actifs sans risque (généralement estimé entre 5 et 7 %).

Exemple concret

Si :

• Taux sans risque = 3 %;

• Bêta = 1,2 ;

• Rendement du marché = 8 %.

Alors :

Le MEDAF fournit une méthode structurée pour estimer le rendement attendu par les investisseurs en prenant un risque en actions. Ce modèle n’est pas parfait — il suppose que les marchés sont efficients — mais il s’agit de la norme du secteur pour une bonne raison.