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Padronanza dell'Analisi dei Flussi di Cassa Scontati con Excel
Padronanza dell'Analisi dei Flussi di Cassa Scontati con Excel
Calcolo del Costo Medio Ponderato del Capitale (WACC)
Il Costo Medio Ponderato del Capitale (WACC) esprime il rendimento complessivo che un'azienda deve generare per soddisfare tutti i suoi finanziatori—sia azionisti che creditori. Non è solo uno strumento matematico; il WACC funge da tasso di sconto per la maggior parte dei modelli di valutazione aziendale, in particolare il DCF.
Alla base, il WACC bilancia due fonti di finanziamento:
Capitale proprio: i proprietari dell'azienda si aspettano un rendimento che rifletta il loro costo opportunità e l'esposizione al rischio;
Debito: i finanziatori richiedono pagamenti di interessi, ma poiché questi pagamenti sono deducibili fiscalmente, il costo del debito viene ridotto per riflettere il beneficio fiscale.
Ogni fonte ha il proprio tasso di rendimento richiesto e una proporzione sul totale dei finanziamenti. Il WACC li combina utilizzando questa formula:
Dove:
- market value of equity;
- market value of debt;
(total capital).
Comprendere ciascun componente:
Costo del capitale proprio spesso deriva dalla formula CAPM. Riflette le aspettative degli investitori in base al rischio;
Costo del debito si basa sul tasso di interesse pagato dall'azienda, rettificato per il risparmio fiscale;
Aliquota fiscale riduce il costo effettivo del debito grazie alla deducibilità;
Pesi del capitale (E/V e D/V) dovrebbero riflettere i valori di mercato attuali, non i valori contabili, per una rappresentazione più accurata.
Un'azienda con più debito beneficia dei vantaggi fiscali ma assume un rischio finanziario maggiore. Un'azienda con più capitale proprio può sostenere un costo più elevato (poiché gli investitori si aspettano rendimenti maggiori), ma ottiene maggiore flessibilità.
Il WACC svolge un ruolo fondamentale nel determinare se un progetto o investimento crea valore. Se il rendimento atteso di un progetto è superiore al WACC, probabilmente genera valore per gli azionisti. Se è inferiore al WACC, è preferibile rinunciare all'investimento.
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