Costruzione del Modello UFCF: Da EBIT a Flusso di Cassa Operativo
Una volta completati il conto economico e lo stato patrimoniale, è possibile concentrarsi finalmente sulla parte più operativa del DCF: il flusso di cassa. In particolare, si analizza il Flusso di Cassa Libero Unlevered (UFCF)—il flusso di cassa disponibile per tutti i finanziatori, prima di considerare interessi o pagamenti di debito.
L'UFCF isola la performance operativa dell'azienda eliminando gli effetti della struttura finanziaria. Questo lo rende un indicatore potente e trasparente per la valutazione, soprattutto quando viene utilizzato in modelli DCF che calcolano il valore d'impresa.
La formula dell'UFCF è:
UFCF=EBIT×(1−Tax Rate)+Depreciation & Amortization−CapEx−ΔWorking CapitalCiascuna di queste componenti si collega direttamente al conto economico o allo stato patrimoniale:
- EBIT rappresenta la performance operativa prima di oneri finanziari e imposte;
- Depreciation & Amortization sono componenti non monetarie che devono essere riaggiunte;
- CapEx riflette gli investimenti in attività a lungo termine—uscite di cassa;
- Change in Working Capital tiene conto della liquidità operativa vincolata in attività e passività correnti.
A differenza dell'utile netto, l'UFCF offre una visione più fedele della reale generazione e reinvestimento di cassa dell'azienda. Non dipende dalla struttura finanziaria, rendendolo la base ideale per il calcolo del valore d'impresa tramite DCF.
La costruzione dell'UFCF rappresenta un punto di transizione fondamentale. È il momento in cui il modello smette di guardare al passato e inizia a proiettare le performance future in valore reale, guidato dalla cassa.
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La formula dell'UFCF è:
UFCF=EBIT×(1−Tax Rate)+Depreciation & Amortization−CapEx−ΔWorking CapitalCiascuna di queste componenti si collega direttamente al conto economico o allo stato patrimoniale:
- EBIT rappresenta la performance operativa prima di oneri finanziari e imposte;
- Depreciation & Amortization sono componenti non monetarie che devono essere riaggiunte;
- CapEx riflette gli investimenti in attività a lungo termine—uscite di cassa;
- Change in Working Capital tiene conto della liquidità operativa vincolata in attività e passività correnti.
A differenza dell'utile netto, l'UFCF offre una visione più fedele della reale generazione e reinvestimento di cassa dell'azienda. Non dipende dalla struttura finanziaria, rendendolo la base ideale per il calcolo del valore d'impresa tramite DCF.
La costruzione dell'UFCF rappresenta un punto di transizione fondamentale. È il momento in cui il modello smette di guardare al passato e inizia a proiettare le performance future in valore reale, guidato dalla cassa.
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