Una volta calcolato un singolo valore d'impresa utilizzando le ipotesi di base, è il momento di porsi una domanda chiave: quanto è sensibile quel valore ai cambiamenti? Questo capitolo affronta il tema eseguendo un'analisi di sensitività sui due fattori più influenti del valore terminale:

1. WACC (Weighted Average Cost of Capital) – riflette il rischio e il costo opportunità;

2. Tasso di crescita in perpetuità (g) – riflette la crescita attesa a lungo termine oltre le previsioni.

Entrambi compaiono al denominatore della formula del valore terminale:

Piccole variazioni di una delle due variabili possono portare a grandi oscillazioni nel valore terminale e, di conseguenza, nel valore d'impresa. L'analisi di sensitività aiuta a visualizzare questi effetti.

In Excel, il processo è semplice:

• Si costruisce una tabella 2D utilizzando il WACC come input delle righe e il tasso di crescita come input delle colonne;

• Ogni cella della tabella ricalcola il valore d'impresa risultante utilizzando diverse combinazioni di questi input;

• È possibile utilizzare la funzione Tabella dati di Excel per automatizzare i calcoli in tutti gli scenari.

Questa tabella non mostra solo il potenziale rialzo o ribasso—chiarisce il rischio. Se la valutazione varia notevolmente con piccoli cambiamenti, il modello potrebbe essere troppo sensibile o dipendere eccessivamente da ipotesi di lungo termine.

Una tabella di sensitività ben costruita consente alle parti interessate di prendere decisioni in modo consapevole:

• Gli investitori vedono il bilanciamento tra rischio e rendimento;

• Gli operatori comprendono come la strategia possa ridurre la volatilità della valutazione;

• Gli analisti individuano quali ipotesi meritano maggiore attenzione.