Contenuti del Corso
Padronanza dell'Analisi dei Flussi di Cassa Scontati con Excel
Padronanza dell'Analisi dei Flussi di Cassa Scontati con Excel
Esecuzione dell'Analisi di Sensitività in Excel
Una volta calcolato un singolo valore d'impresa utilizzando le ipotesi di base, è il momento di porsi una domanda chiave: quanto è sensibile quel valore ai cambiamenti? Questo capitolo affronta il tema eseguendo un'analisi di sensitività sui due fattori più influenti del valore terminale:
WACC (Weighted Average Cost of Capital) – riflette il rischio e il costo opportunità;
Tasso di crescita in perpetuità (g) – riflette la crescita attesa a lungo termine oltre le previsioni.
Entrambi compaiono al denominatore della formula del valore terminale:
All'aumentare del WACC ↑, l'effetto di attualizzazione diventa più marcato, riducendo il valore attuale dei flussi di cassa futuri—quindi il valore d'impresa diminuisce ↓. Quando il tasso di crescita in perpetuità (g) diminuisce ↓, il denominatore nella formula del valore terminale aumenta, il che riduce anche il valore terminale ↓ e quindi il valore d'impresa complessivo.
Piccole variazioni di una delle due variabili possono portare a grandi oscillazioni nel valore terminale e, di conseguenza, nel valore d'impresa. L'analisi di sensitività aiuta a visualizzare questi effetti.
In Excel, il processo è semplice:
Si costruisce una tabella 2D utilizzando il WACC come input delle righe e il tasso di crescita come input delle colonne;
Ogni cella della tabella ricalcola il valore d'impresa risultante utilizzando diverse combinazioni di questi input;
È possibile utilizzare la funzione Tabella dati di Excel per automatizzare i calcoli in tutti gli scenari.
Questa tabella non mostra solo il potenziale rialzo o ribasso—chiarisce il rischio. Se la valutazione varia notevolmente con piccoli cambiamenti, il modello potrebbe essere troppo sensibile o dipendere eccessivamente da ipotesi di lungo termine.
Una tabella di sensitività ben costruita consente alle parti interessate di prendere decisioni in modo consapevole:
Gli investitori vedono il bilanciamento tra rischio e rendimento;
Gli operatori comprendono come la strategia possa ridurre la volatilità della valutazione;
Gli analisti individuano quali ipotesi meritano maggiore attenzione.
Grazie per i tuoi commenti!