Quando scontiamo i flussi di cassa futuri, abbiamo bisogno di un tasso che rifletta sia il rischio sia il costo opportunità dell'investimento in un'azienda. Questo tasso è chiamato tasso di sconto o fattore di sconto.

Risponde a una domanda fondamentale: Quanto vale oggi, per noi, un dollaro futuro?

Il tasso di sconto svolge un ruolo cruciale nel DCF perché:

• Riduce i valori futuri per riflettere il tempo e l'incertezza;

• È il filtro attraverso cui valutiamo gli investimenti: maggiore è il rischio, maggiore è il tasso.

$\text{Discount Rate} = (\%\text{Equity} \times \text{Cost of Equity}) + (\%\text{Debt} \times \text{Cost of Debt} \times (1 - \text{Tax Rate}))$

Ad esempio, una startup tecnologica con ricavi volatili potrebbe avere un tasso di sconto del 15–20%, mentre una società di servizi pubblici stabile potrebbe essere più vicina al 6–8%.

Quando si valuta un'azienda nel suo complesso (utilizzando il flusso di cassa libero non levered), il tasso di sconto viene solitamente calcolato sulla base di due pilastri:

1. Costo del capitale proprio: il rendimento atteso dagli azionisti. Riflette il rischio di mercato e può essere stimato con modelli come il CAPM (Capital Asset Pricing Model);

2. Costo del debito: il tasso effettivo che un'azienda paga sui fondi presi in prestito, rettificato per il vantaggio fiscale (poiché gli interessi sono deducibili).

Insieme, vengono combinati nel Costo Medio Ponderato del Capitale (WACC), che approfondiremo nei prossimi capitoli.

Il tasso di sconto non è arbitrario: riflette le aspettative del mercato e i rischi specifici dell'azienda. Padroneggiare come viene calcolato e applicato è essenziale per costruire modelli di valutazione accurati.