Il costo del capitale proprio rappresenta il rendimento che gli azionisti si aspettano per investire in un'azienda. È un elemento fondamentale nella valutazione, soprattutto nel calcolo del Costo Medio Ponderato del Capitale (WACC).

Uno degli strumenti più utilizzati per stimare questo rendimento è il Capital Asset Pricing Model (CAPM).

$\text{Cost of Equity} = R_f + \beta \times (R_m - R_f)$

Dove:

• $R_f$ - tasso privo di rischio (tipicamente rendimento dei titoli di Stato);

• $\beta$ - beta, misura della volatilità del titolo rispetto al mercato;

• $R_m$ - rendimento atteso del mercato;

• $(R_m - R_f)$ - premio per il rischio di mercato.

Questa formula riflette che gli investitori richiedono un rendimento pari a:

1. Una base sicura (tasso privo di rischio);

2. Più una compensazione per il rischio (beta moltiplicato per il premio per il rischio di mercato).

• Tasso Privo di Rischio: basato su titoli di Stato sicuri (ad esempio, Treasury USA a 10 anni);

• Beta: indica quanto un titolo è volatile rispetto al mercato generale;

  • $\beta > 1$: più volatile;

  • $\beta < 1$: meno volatile.

• Premio per il Rischio di Mercato: rendimento extra che gli investitori si aspettano dal mercato azionario rispetto agli asset privi di rischio (solitamente stimato intorno al 5–7%).

Esempio Pratico

Se:

• Tasso privo di rischio = 3%;

• Beta = 1,2;

• Rendimento di mercato = 8%.

Allora:

Il CAPM fornisce un metodo strutturato per stimare il rendimento atteso dagli investitori per assumersi il rischio azionario. Non è perfetto—presuppone mercati efficienti—ma è lo standard di settore per una ragione.