Når resultatregnskapet og balansen er utarbeidet, kan du endelig rette fokuset mot den mest handlingsorienterte delen av DCF: kontantstrøm. Her ser vi spesielt på Unlevered Free Cash Flow (UFCF)—kontantstrømmen tilgjengelig for alle kapitaltilbydere, før renter eller gjeldsbetalinger tas i betraktning.

UFCF isolerer selskapets kjernevirksomhet ved å fjerne effekten av finansieringsstruktur. Dette gjør det til et kraftfullt og presist måltall for verdsettelse, spesielt i DCF-modeller som beregner enterprise value.

Formelen for UFCF er:

Hver av disse komponentene knyttes direkte til resultatregnskapet eller balansen:

• EBIT viser driftsresultat før finansiering og skatt;

• Depresiering og amortisering er ikke-kontante kostnader som må legges til igjen;

• CapEx reflekterer investeringer i langsiktige eiendeler—kontanter som går ut;

• Endring i arbeidskapital tar hensyn til operasjonelle kontanter bundet opp i omløpsmidler og kortsiktig gjeld.

I motsetning til nettoresultat gir UFCF et mer presist bilde av hvor mye kontanter virksomheten faktisk genererer og reinvesterer. Det er uavhengig av hvordan selskapet er finansiert, noe som gjør det til det ideelle grunnlaget for å beregne enterprise value basert på DCF.

Å bygge UFCF er et kritisk overgangspunkt. Det er her modellen slutter å se bakover på historikken og begynner å projisere fremtidig ytelse inn i reell, kontantbasert verdi.