Hoewel de winst- en verliesrekening laat zien hoe een bedrijf presteert, toont de balans hoe het wordt beheerd. In dit hoofdstuk modelleer je de kerncategorieën van werkkapitaal en vaste activa die de operationele realiteit van het bedrijf bepalen—en direct bijdragen aan de vrije kasstroom.

De zes balansposten die je zult modelleren zijn:

1. Handelsvorderingen;

2. Voorraden;

3. Handelsschulden;

4. Materiële vaste activa (PP&E: Property, Plant & Equipment);

5. Overige activa;

6. Overige passiva.

Elke post vervult een unieke rol in het werkkapitaal of de investeringsstructuur. Ze staan niet alleen op de balans—ze beïnvloeden actief de kasstroom via veranderingen in operationele efficiëntie, investeringen en financiële flexibiliteit.

Voor het prognosticeren van deze posten pas je twee belangrijke methoden toe:

• Ratio-gebaseerde modellering (bijv. Days Sales Outstanding, Inventory Days, Payables Days): deze benadering koppelt balansposten aan omzet of kostprijs van de omzet, waardoor ze aansluiten bij de operationele prestaties;

• Directe drijfveren (bijv. % van de omzet of vaste jaarlijkse waarden): gebruikt wanneer ratio's niet toepasbaar zijn, vooral voor posten zoals overige activa en passiva of toevoegingen aan materiële vaste activa.

Het draait niet om perfectie—het draait om het opbouwen van logica. Je wilt prognoses die niet alleen redelijk zijn, maar ook consistent met het groeiverhaal en de marges van het bedrijf. Bijvoorbeeld, als de omzet snel groeit maar de vorderingen niet, kan dat wijzen op te optimistische incasso's.

Materiële vaste activa (PP&E) zijn met name gekoppeld aan CapEx en afschrijvingen in het kasstroommodel, dus het accuraat houden van deze post is cruciaal voor langetermijnprognoses en berekeningen van de eindwaarde.

Door dit deel van het model te bouwen, geef je de DCF een solide operationele basis. Deze cijfers halen misschien niet de krantenkoppen, maar ze bepalen het verhaal achter de kasstroom.