Zodra je een enkele ondernemingswaarde hebt berekend op basis van je uitgangsveronderstellingen, is het tijd om een cruciale vraag te stellen: hoe gevoelig is die waarde voor verandering? Dit hoofdstuk behandelt dit door een gevoeligheidsanalyse uit te voeren op de twee meest invloedrijke drijfveren van de terminale waarde:

1. WACC (Gewogen Gemiddelde Kapitaalkosten) – weerspiegelt risico en opportuniteitskosten;

2. Perpetual Growth Rate (g) – weerspiegelt de verwachte langetermijngroei na de prognoseperiode.

Beide komen voor in de noemer van de terminale waarde-formule:

Kleine veranderingen in een van beide variabelen kunnen leiden tot grote schommelingen in de terminale waarde, en dus in de ondernemingswaarde. Gevoeligheidsanalyse helpt je deze effecten te visualiseren.

In Excel is het proces eenvoudig:

• Je bouwt een 2D-tabel met WACC als rij-invoer en groeipercentage als kolominvoer;

• Elke cel in de tabel herberekent de resulterende ondernemingswaarde met verschillende combinaties van deze invoerwaarden;

• Je kunt de Gegevenstabel-functie van Excel gebruiken om de berekeningen voor alle scenario's te automatiseren.

Deze tabel onthult niet alleen het opwaartse of neerwaartse potentieel—het verduidelijkt het risico. Als je waardering sterk varieert bij kleine veranderingen, is je model mogelijk te gevoelig of te afhankelijk van langetermijnspeculatie.

Een goed opgebouwde gevoeligheidstabel stelt belanghebbenden in staat om weloverwogen beslissingen te nemen:

• Investeerders zien afwegingen tussen risico en rendement;

• Operators zien hoe strategie de waarderingsvolatiliteit kan verminderen;

• Analisten zien welke aannames de meeste aandacht verdienen.