Conteúdo do Curso
Dominando a Análise de Fluxo de Caixa Descontado com Excel
Dominando a Análise de Fluxo de Caixa Descontado com Excel
Exemplo de Cálculo do Valor Terminal
Agora que entendemos o que o valor terminal representa, este capítulo avança para o próximo passo: seu cálculo. O método utilizado é o Modelo de Crescimento de Gordon, que pressupõe que a empresa continuará gerando fluxos de caixa indefinidamente, crescendo a uma taxa constante.
Para calcular o valor terminal, projetamos mais um ano de fluxo de caixa — logo após o período de previsão explícita — e aplicamos a fórmula:
Esta fórmula nos fornece o valor de todos os fluxos de caixa futuros após o período de previsão, descontados para o último ano do projeto. É uma abordagem elegante, mas sensível a pequenas variações.
Pequenas mudanças na taxa de crescimento (g) ou no WACC podem causar grandes oscilações no valor terminal. Por isso, é fundamental escolher premissas conservadoras e bem fundamentadas — especialmente para empresas maduras. Utilizar uma taxa de crescimento excessivamente agressiva pode superestimar as perspectivas de longo prazo do negócio, enquanto subestimar o WACC pode inflar o valor de forma indevida.
Após calcular o valor terminal, lembre-se: ele ainda está no futuro. Assim como os fluxos de caixa anuais, deve ser descontado para o valor presente utilizando o WACC. Ignorar essa etapa aumentaria artificialmente o valor da empresa.
Esse cálculo frequentemente representa de 50 a 80% da avaliação total em um DCF. Por isso, é crucial acertá-lo — não apenas matematicamente, mas também conceitualmente. O modelo pressupõe estabilidade, portanto, não é ideal para empresas sujeitas a disrupção ou volatilidade.
O valor terminal é onde a matemática encontra a narrativa de longo prazo do negócio. E, em avaliação, a forma como se escreve o capítulo final costuma determinar o desfecho de toda a análise.
Obrigado pelo seu feedback!