Conteúdo do Curso

Dominando a Análise de Fluxo de Caixa Descontado com Excel

1. Introdução à Avaliação de Empresas

O Que Você Aprenderá Sobre DCF e Avaliação de Empresas Por Que a Avaliação de Empresas É Importante para Investidores e Proprietários Visão Geral dos Métodos de Avaliação de Empresas

2. Compreendendo a Análise de Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

Introdução ao Método de Avaliação por Fluxo de Caixa Descontado Exemplo de Máquina de Imprimir Dinheiro DCF Cálculos da Fórmula DCF

3. Fundamentos da Previsão de Fluxo de Caixa e Taxa de Desconto

Como Calcular o Fluxo de Caixa Livre Não Alavancado (UFCF)Compreendendo a Taxa de Desconto na Avaliação Como Calcular o Custo da Dívida Exemplo de Cálculo do Custo da Dívida Como Calcular o Custo do Capital Próprio (CAPM)Como Calcular o Custo do Capital Próprio Utilizando o Método de Construção Exemplo de Cálculo do Custo do Capital Próprio

4. WACC, Valor Terminal e Análise de Sensibilidade

Cálculo do Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)Valor Terminal (VT) e Taxa de Crescimento em Perpetuidade (g)Exemplo de Cálculo do Valor Terminal Análise de Sensibilidade na Avaliação DCF

5. Construindo um Modelo de Avaliação DCF no Excel

Visão Geral da Empresa e Objetivo de Avaliação Explorando o Modelo DCF Baseado em Excel Modelagem dos Itens da Demonstração de Resultados Modelagem dos Itens do Balanço Patrimonial Criando Saída Limpa da Demonstração de Resultados Criando Saída Limpa de Balanço Patrimonial Construindo o Modelo UFCF: Do EBIT ao Fluxo de Caixa Operacional Contabilização de CapEx, Ativos e Reconciliação ao Fluxo de Caixa Líquido Projeção do UFCF e Vinculação do Fluxo de Caixa ao Balanço Patrimonial Cálculo Final do DCF e Resultado da Avaliação Visualizando Resultados com Gráficos do Excel Realização de Análise de Sensibilidade no Excel

6. Estudo de Caso Prático de DCF – Avaliação de Empresa na Prática

Guia Passo a Passo do Exercício de DCF: Dos Dados de Entrada ao Valor da Empresa

Exemplo de Cálculo do Valor Terminal

Agora que entendemos o que o valor terminal representa, este capítulo avança para o próximo passo: seu cálculo. O método utilizado é o Modelo de Crescimento de Gordon, que pressupõe que a empresa continuará gerando fluxos de caixa indefinidamente, crescendo a uma taxa constante.

Para calcular o valor terminal, projetamos mais um ano de fluxo de caixa — logo após o período de previsão explícita — e aplicamos a fórmula:

$\text{Terminal Value} = \frac{FCF_{n+1}}{WACC - g}$

Esta fórmula nos fornece o valor de todos os fluxos de caixa futuros após o período de previsão, descontados para o último ano do projeto. É uma abordagem elegante, mas sensível a pequenas variações.

Pequenas mudanças na taxa de crescimento (g) ou no WACC podem causar grandes oscilações no valor terminal. Por isso, é fundamental escolher premissas conservadoras e bem fundamentadas — especialmente para empresas maduras. Utilizar uma taxa de crescimento excessivamente agressiva pode superestimar as perspectivas de longo prazo do negócio, enquanto subestimar o WACC pode inflar o valor de forma indevida.

Após calcular o valor terminal, lembre-se: ele ainda está no futuro. Assim como os fluxos de caixa anuais, deve ser descontado para o valor presente utilizando o WACC. Ignorar essa etapa aumentaria artificialmente o valor da empresa.

Esse cálculo frequentemente representa de 50 a 80% da avaliação total em um DCF. Por isso, é crucial acertá-lo — não apenas matematicamente, mas também conceitualmente. O modelo pressupõe estabilidade, portanto, não é ideal para empresas sujeitas a disrupção ou volatilidade.

O valor terminal é onde a matemática encontra a narrativa de longo prazo do negócio. E, em avaliação, a forma como se escreve o capítulo final costuma determinar o desfecho de toda a análise.

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Seção 4. Capítulo 3

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