Conteúdo do Curso
Dominando a Análise de Fluxo de Caixa Descontado com Excel
Dominando a Análise de Fluxo de Caixa Descontado com Excel
Valor Terminal (VT) e Taxa de Crescimento em Perpetuidade (g)
Valor terminal representa o valor de todos os fluxos de caixa além do período de projeção explícita. É uma forma de considerar a continuidade das operações do negócio e frequentemente corresponde a uma parcela significativa da avaliação total.
Ao construir um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), projetamos fluxos de caixa futuros—geralmente por 5 a 10 anos. Mas o que acontece depois disso? As empresas não encerram suas operações. É nesse ponto que entra o valor terminal.
Existem dois métodos principais para estimar o valor terminal:
Modelo de Crescimento Gordon (Método da Perpetuidade)
Este método assume que a empresa cresce a uma taxa constante para sempre. É mais adequado para empresas estáveis e maduras. A fórmula é:
Onde é o fluxo de caixa do primeiro ano após a projeção, é a taxa de crescimento perpétua e WACC é a taxa de desconto.
Método do Múltiplo de Saída
Este método aplica um múltiplo de mercado (por exemplo, EV/EBITDA) a um indicador do último ano, como o EBITDA. É frequentemente utilizado quando há comparáveis de mercado disponíveis e fornece uma visão alinhada ao mercado.
Cada método tem sua aplicação. O modelo de crescimento Gordon baseia-se nos fundamentos do fluxo de caixa, enquanto o método do múltiplo de saída reflete o sentimento predominante do mercado. Na prática, analistas podem utilizar ambos e fazer uma triangulação entre eles.
Independentemente do método, o valor terminal ainda deve ser descontado ao valor presente utilizando o WACC, assim como os fluxos de caixa anteriores.
O valor terminal não é um detalhe—frequentemente é o maior impulsionador em um modelo DCF. Por isso, é fundamental compreender sua lógica e premissas antes de confiar nos resultados.
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