Como Calcular o Custo do Capital Próprio Utilizando o Método de Construção
Embora o CAPM seja o modelo padrão para calcular o custo do capital próprio em mercados públicos, ele depende fortemente de dados como beta e retorno de mercado—que nem sempre estão disponíveis para empresas privadas.
Surge então o Método Build-Up: uma abordagem prática e aditiva para estimar o retorno exigido quando os insumos tradicionais estão ausentes ou são pouco confiáveis.
O Método Build-Up adiciona camadas de prêmios de risco a uma taxa base (geralmente a taxa livre de risco ou o rendimento de um título de longo prazo) para refletir diferentes tipos de risco de investimento.
Fórmula Típica
Cost of Equity=Rf+Equity Risk Premium+Size Premium+Industry Risk Premium+Company-Specific Premium
- Taxa Livre de Risco (Rf): retorno de referência para um investimento sem risco, por exemplo, um título do Tesouro de 10 anos;
- Prêmio de Risco de Mercado: compensação por investir em ações em vez de ativos livres de risco;
- Prêmio de Tamanho: retorno adicional exigido por investidores para empresas menores, que tendem a ser mais arriscadas;
- Prêmio de Risco Setorial: ajuste para volatilidade e ciclicidade em setores específicos;
- Prêmio Específico da Empresa: ajuste personalizado para riscos não sistemáticos, como qualidade da gestão, concentração de clientes ou governança.
- Avaliação de empresas privadas sem beta ou dados de negociação;
- Quando comparáveis são pouco confiáveis ou inconsistentes;
- Em avaliação de startups em estágio inicial ou contextos de baixa liquidez.
O Método Build-Up ajuda a preencher a lacuna quando há escassez de dados. Não é tão elegante ou fundamentado teoricamente quanto o CAPM, mas é prático, flexível e amplamente utilizado em private equity, empresas de avaliação e consultorias financeiras.
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Fórmula Típica
Cost of Equity=Rf+Equity Risk Premium+Size Premium+Industry Risk Premium+Company-Specific Premium
- Taxa Livre de Risco (Rf): retorno de referência para um investimento sem risco, por exemplo, um título do Tesouro de 10 anos;
- Prêmio de Risco de Mercado: compensação por investir em ações em vez de ativos livres de risco;
- Prêmio de Tamanho: retorno adicional exigido por investidores para empresas menores, que tendem a ser mais arriscadas;
- Prêmio de Risco Setorial: ajuste para volatilidade e ciclicidade em setores específicos;
- Prêmio Específico da Empresa: ajuste personalizado para riscos não sistemáticos, como qualidade da gestão, concentração de clientes ou governança.
- Avaliação de empresas privadas sem beta ou dados de negociação;
- Quando comparáveis são pouco confiáveis ou inconsistentes;
- Em avaliação de startups em estágio inicial ou contextos de baixa liquidez.
O Método Build-Up ajuda a preencher a lacuna quando há escassez de dados. Não é tão elegante ou fundamentado teoricamente quanto o CAPM, mas é prático, flexível e amplamente utilizado em private equity, empresas de avaliação e consultorias financeiras.
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