Vid upprättande av en diskonterad kassaflödesmodell (DCF) prognostiseras framtida kassaflöden—vanligtvis över 5 till 10 år. Men vad händer därefter? Företag slutar inte att verka. Det är här terminalvärdet kommer in.

Det finns två huvudsakliga metoder för att uppskatta terminalvärde:

Gordon Growth Model (Perpetuitetsmetoden)

Denna metod antar att företaget växer med en konstant takt för alltid. Den är mest lämplig för stabila, mogna företag. Formeln är:

$\text{TV} = \frac{FCF_{n+1}}{WACC - g}$

Där $FCF_{n+1}$ är kassaflödet under det första året efter prognosen, $g$ är den eviga tillväxttakten och WACC är diskonteringsräntan.

Exit Multiple-metoden

Denna metod tillämpar en marknadsmultipel (t.ex. EV/EBITDA) på ett sista års mått som EBITDA. Den används ofta när marknadsjämförelser finns tillgängliga och ger en marknadsanpassad ögonblicksbild.

Varje metod har sin plats. Gordon Growth-modellen är förankrad i kassaflödesfundamenta, medan exit multiple-metoden speglar rådande marknadssentiment. I praktiken kan analytiker använda båda och triangulera mellan dem.

Oavsett metod måste terminalvärdet fortfarande diskonteras tillbaka till nuvärde med hjälp av WACC, precis som de tidigare kassaflödena.

Terminalvärde är inte en detalj—det är ofta den största drivkraften i en DCF-modell. Därför är det avgörande att förstå logiken och antagandena innan resultaten används.