Medan resultaträkningen visar hur ett företag presterar, visar balansräkningen hur det förvaltas. I detta kapitel modelleras de centrala posterna för rörelsekapital och anläggningstillgångar som formar företagets operativa verklighet—och som direkt påverkar det fria kassaflödet.

De sex balansräkningsposter du kommer att modellera är:

1. Kundfordringar;

2. Lager;

3. Leverantörsskulder;

4. PP&E (Materiella anläggningstillgångar);

5. Övriga tillgångar;

6. Övriga skulder.

Varje post har en unik roll i rörelsekapitalet eller investeringsstrukturen. De är inte bara siffror på balansräkningen—de påverkar aktivt kassaflödet genom förändringar i operationell effektivitet, investeringar och finansiell flexibilitet.

För att prognostisera dessa poster används två huvudsakliga metoder:

• Kvotbaserad modellering (t.ex. Days Sales Outstanding, Inventory Days, Payables Days): denna metod kopplar balansräkningsposter till intäkter eller kostnad för sålda varor, vilket hjälper till att förankra dem i den operativa prestationen;

• Direkta drivare (t.ex. % av intäkter eller fasta årliga värden): används när kvoter inte är tillämpliga, särskilt för poster som övriga tillgångar och skulder eller tillägg till PP&E.

Det handlar inte om perfektion—utan om att bygga logik. Prognoserna ska vara rimliga och konsekventa med företagets tillväxt- och marginalberättelse. Till exempel, om intäkterna växer snabbt men kundfordringarna inte gör det, kan det tyda på alltför optimistiska antaganden om inbetalningar.

PP&E är särskilt kopplat till CapEx och avskrivningar i kassaflödesmodellen, så det är avgörande att denna post är korrekt för långsiktiga prognoser och beräkning av terminalvärde.

Genom att bygga denna del av modellen ger du DCF-modellen en solid operativ ryggrad. Dessa siffror får kanske inte rubriker, men de driver berättelsen bakom kassaflödet.