Vid uppbyggnad av en DCF-modell är typen av kassaflöde du använder viktig. I detta kapitel fokuserar vi på en specifik mätare: Unlevered Free Cash Flow (UFCF).

Detta skiljer sig från Levered Free Cash Flow (LFCF): det faktiska kassaflödet som är tillgängligt för aktieägare efter ränte- och skuldbetalningar.

Om du använder UFCF i en DCF-modell ger din slutliga värdering Enterprise Value (värdet av hela företaget, inklusive både skulder och eget kapital).

Varför använda UFCF i DCF?

Att använda UFCF standardiserar värderingen mellan företag, oavsett deras kapitalstruktur. Det är särskilt användbart när:

• Jämförelse av företag med olika skuldsättningsgrad;

• Utvärdering av företagets verksamhet, inte dess finansieringsbeslut;

• Uppskattning av värde som en potentiell köpare (som kan ändra finansieringsmixen).

Här är ett övergripande sätt att beräkna UFCF:

$\text{UFCF} = \text{EBIT} \times (1 - \text{Tax Rate}) + \text{Depreciation \& Amortization} - \text{CapEx} - \Delta \text{Working Capital}$

Där:

• EBIT - Earnings Before Interest and Taxes;

• CapEx - Capital Expenditures;

• Change in Working Capital - Current Assets minus Current Liabilities change over time.