Зміст курсу
Опанування Аналізу Дисконтованих Грошових Потоків за Допомогою Excel
Опанування Аналізу Дисконтованих Грошових Потоків за Допомогою Excel
Розрахунок Середньозваженої Вартості Капіталу (WACC)
Середньозважена вартість капіталу (WACC) відображає загальну дохідність, яку компанія повинна забезпечити для задоволення всіх своїх постачальників капіталу — як акціонерів, так і кредиторів. Це не лише математичний інструмент; WACC виступає ставкою дисконту для більшості моделей оцінки бізнесу, зокрема DCF.
У своїй основі WACC врівноважує два джерела фінансування:
Власний капітал: власники бізнесу очікують дохідність, що відображає їхню альтернативну вартість та рівень ризику;
Позиковий капітал: кредитори вимагають сплату відсотків, але оскільки ці виплати підлягають податковому вирахуванню, вартість боргу коригується з урахуванням податкового щита.
Кожне джерело має свою вимогу до ставки дохідності та частку у загальному фінансуванні. WACC поєднує їх за такою формулою:
Де:
- market value of equity;
- market value of debt;
(total capital).
Пояснення кожного компонента:
Вартість власного капіталу часто визначається за формулою CAPM. Відображає очікування інвесторів з урахуванням ризику;
Вартість боргу базується на відсотковій ставці, яку сплачує компанія, з урахуванням податкової економії;
Податкова ставка зменшує ефективну вартість боргу завдяки можливості податкового вирахування;
Ваги капіталу (E/V та D/V) повинні відображати поточні ринкові вартості, а не балансові, для найбільш точної оцінки.
Компанія з більшою часткою боргу отримує вигоду від податкового щита, але бере на себе більший фінансовий ризик. Компанія з більшою часткою власного капіталу може мати вищу вартість капіталу (оскільки інвестори очікують більшої дохідності), але отримує більшу гнучкість.
WACC відіграє ключову роль у визначенні, чи створює проект або інвестиція додану вартість. Якщо очікувана дохідність проекту перевищує WACC, це, ймовірно, створює вартість для акціонерів. Якщо нижча за WACC, компанії доцільніше відмовитися від проекту.
Дякуємо за ваш відгук!