Зміст курсу
Опанування Аналізу Дисконтованих Грошових Потоків за Допомогою Excel
Опанування Аналізу Дисконтованих Грошових Потоків за Допомогою Excel
Розуміння Ставки Дисконтування у Оцінці Вартості
Коли ми дисконтуємо майбутні грошові потоки, нам потрібна ставка, яка відображає як ризик, так і альтернативну вартість інвестування в компанію. Ця ставка називається ставкою дисконтування або дисконтним фактором.
Вона відповідає на фундаментальне питання: Наскільки менше для нас сьогодні вартий майбутній долар?
Ставка дисконтування відіграє ключову роль у DCF, оскільки:
Вона зменшує майбутні значення, враховуючи час та невизначеність;
Це інструмент, через який ми оцінюємо інвестиції: чим вищий ризик, тим вища ставка.
Наприклад, технологічний стартап із нестабільними доходами може мати ставку дисконтування 15–20%, тоді як стабільна енергетична компанія — близько 6–8%.
При оцінці компанії в цілому (з використанням незалежного від структури капіталу вільного грошового потоку) ставка дисконтування зазвичай розраховується на основі двох складових:
Вартість власного капіталу: дохідність, яку очікують акціонери. Вона відображає ринковий ризик і може бути оцінена за допомогою моделей, таких як CAPM (Модель оцінки капітальних активів);
Вартість боргу: ефективна ставка, яку компанія сплачує за залучені кошти, скоригована на податковий щит (оскільки відсотки підлягають податковому вирахуванню).
Разом вони об'єднуються у середньозважену вартість капіталу (WACC), яку ми розглянемо детальніше у наступних розділах.
Сприймайте ставку дисконтування як "податок на ризик". Чим більш невизначені або відкладені грошові потоки, тим більше податку ви сплачуєте через дисконтування. Це змушує вашу модель оцінки бути реалістичною, а не оптимістичною.
Ставка дисконтування не є довільною — вона відображає очікування ринку та специфічні ризики бізнесу. Володіння навичками її розрахунку та застосування є необхідним для побудови точних моделей оцінки.
Дякуємо за ваш відгук!