Під час побудови DCF-моделі важливо, який тип грошового потоку використовується. У цьому розділі розглядається конкретний показник: Unlevered Free Cash Flow (UFCF).

Це відрізняє UFCF від Levered Free Cash Flow (LFCF): фактичного грошового потоку, доступного власникам акцій після виплати відсотків і боргу.

Якщо у DCF-моделі використовується UFCF, остаточна оцінка відображає Enterprise Value (вартість всієї компанії, включаючи як борг, так і власний капітал).

Чому використовують UFCF у DCF?

Використання UFCF уніфікує оцінку компаній незалежно від їхньої структури капіталу. Це особливо корисно, коли:

• Порівнюються компанії з різними рівнями заборгованості;

• Оцінюється операційна діяльність компанії, а не її фінансові рішення;

• Визначається вартість для потенційного покупця (який може змінити структуру фінансування).

Ось загальна формула розрахунку UFCF:

$\text{UFCF} = \text{EBIT} \times (1 - \text{Tax Rate}) + \text{Depreciation \& Amortization} - \text{CapEx} - \Delta \text{Working Capital}$

Де:

• EBIT — прибуток до сплати відсотків і податків;

• CapEx — капітальні витрати;

• Change in Working Capital — зміна оборотного капіталу (різниця між поточними активами та поточними зобов'язаннями за певний період).