Hvordan Man Beregner Egenkapitalomkostninger (CAPM)

Egenkapitalomkostninger repræsenterer det afkast, som aktionærer forventer for at investere i en virksomhed. Det er en grundsten i værdiansættelse, især ved beregning af WACC (Vægtet Gennemsnitlig Kapitalkostnad).

Et af de mest anvendte værktøjer til at estimere dette afkast er Capital Asset Pricing Model (CAPM).

$\text{Cost of Equity} = R_f + \beta \times (R_m - R_f)$

Hvor:

• $R_f$ – risikofri rente (typisk statsobligationsrente);

• $\beta$ – beta, et mål for aktiens volatilitet i forhold til markedet;

• $R_m$ – forventet markedsafkast;

• $(R_m - R_f)$ – markedsrisikopræmie.

Denne formel afspejler, at investorer kræver et afkast svarende til:

1. Et sikkert udgangspunkt (risikofri rente);

2. Plus kompensation for risiko (beta gange markedsrisikopræmie).

• Risikofri rente: baseret på sikre statsobligationer (f.eks. 10-årig amerikansk statsobligation);

• Beta: angiver hvor volatil en aktie er sammenlignet med det brede marked;

  • $\beta > 1$: mere volatil;

  • $\beta < 1$: mindre volatil.

• Markedsrisikopræmie: det ekstra afkast investorer forventer fra aktiemarkedet i forhold til risikofrie aktiver (normalt anslået til omkring 5–7%).

Virkelighedsnært eksempel

Hvis:

• Risikofri rente = 3 %;

• Beta = 1,2;

• Markedsafkast = 8 %.

Så:

CAPM giver en struktureret metode til at estimere det afkast, investorer forventer for at påtage sig aktierisiko. Det er ikke perfekt—det antager, at markederne er effektive—men det er branchestandard af en grund.